Den danske producent af høreapparater William Demant Holding (WDH) har været en af de dårligste investeringer på aktiemarkedet de seneste to år. Det skriver Økonomisk Ugebrev Formue.

WDH-aktien toppede i juli 2012, hvorefter den faldt med 14 pct. de næste to år.

"Det skal ses i sammenligning med, at aktiemarkedet steg 71 pct. i samme periode, anfører ugebrevet, der vurderer, at efter i mange år at være værdiansat som en vækstaktie, begyndte investorerne ved indgangen til dette årti at revurdere værdiansættelsen af WDH og det marked selskabet opererer i, og resultatet blev, at der ikke var basis for yderligere kursstigninger."

"Et af analytikernes kritikpunkter med hensyn til den høje værdiansættelse var, at WDH allerede har en høj markedsandel, og at det derfor vil være vanskeligt at vokse yderligere på en profitabel måde, skriver ugebrevet, der mener, det harmonerer udmærket med WDH’s meldinger gennem de seneste år om, at man leverer en højere vækst end markedet på styksalg, men det sker i et marked med stort pres på salgspriserne."

Ugebrevet konstaterer, at der "naturligvis ikke noget galt i at være et etableret selskab med en høj markedsandel og en solid pengestrøm". Men set fra en aktieinvestors synsvinkel betyder det, at indtjeningspotentialet bag aktien er realiseret.

WDH gør dog noget for at komme ud af den "fælde", vurderer ugebrevet.

Selskabet arbejder på at fastholde væksten på længere sigt, blandt andet gennem en udvidelse af forretningsområdet fra blot at dække salg af høreapparater til også at dække blandt andet diagnostiske instrumenter og implantater.

"Det er kun forventningerne til fremtiden, som kan holde hånden under kursen, og det er investorerne altså endnu ikke parate til at gøre, konstaterer ugebrevet, der dog mener, det måske kan ændre sig de kommende måneder som en positiv sideeffekt af det negative aktiemarked."

"Først og fremmest har WDH’s indtjening ikke tradition for at være særlig konjunkturfølsom," skriver ugebrevet.

At aktiekursen er sendt tre år tilbage gør også ifølge ugebrevet, at man nærmer sig et niveau, hvor det er attraktivt at "investere langsigtet i den vækst, WDH ikke er i stand til at levere på kort sigt".

Den samlede konklusion fra ugebrevet bliver derfor, at den ventede nedtur på aktiemarkedet kan vise sig at åbne en attraktiv købsmulighed i WDH med henblik på en langsigtet investering.

WDH lukkede fredag i 418,1 kr.