Der er umiddelbart flere negative ting i periodemeddelelsen fra høreapparatvirksomheden William Demant end positive. Selskabet er hårdt ramt på valutakurser, og salgspriserne er fortsat under stærkt pres. Det vurderer aktieanalytiker Morten Imsgard fra Sydbank.

"Der er i mine øjne nok en lille overvægt af skidt i forhold til kanel, men man skal stadigvæk holde sig for øje, at de trods alt fastholder deres prognoseintervaller, og de prøver at hjælpe analytikerne på vej, tror jeg, på valutakurssiden. Men det ændrer ikke ved, at jeg har svært ved at identificere noget, som er virkelig positiv læsning i forhold til i halvårsregnskabet," siger Morten Imsgard til Ritzau Finas.

Opdateret produktportefølje

I forhold til halvårsregnskabet er udviklingen i bedste fald status quo - og inden for nogen områder er der faktisk tale om en forværring, vurderer analytikeren.

"De kommer til at vinde markedsandele i andet halvår, fordi de har en opdateret produktportefølje, men omvendt må man også kikke på 2013 som et meget vanskeligt år for selskabet, fordi de er tungt eksponeret mod nogle af de udvalgte markeder i Europa, hvor tingene kører ret sløjt i øjeblikket. Og så smider man også en kommentar om, at det tyske marked, som er et af de vigtigste store markeder i Europa, også har udviklet sig relativt svagt salgsmæssigt i tredje kvartal. Så alt i alt giver det anledning til lidt mere bekymring," siger Morten Imsgard.

Af positive ting oplyser selskabet - på linje med, hvad analytikeren havde ventet - at de nye produkter, som selskabet har lanceret i midtprissegmentet, er blevet godt modtaget, og selskabet klarer sig ifølge analytikeren stadigvæk rigtigt godt med højprisproduktet Alta.

"Det gør det muligt for selskabet at vokse hurtigere end den underliggende markedsvækst. Det er rigtigt positivt, siger analytikeren, der overordnet dog konkluderer, at selskabets kommentarer i forhold til salget svarer til, hvad han havde ventet.

Salgspriserne ser imidlertid stadigvæk ud til at være under hårdt pres i tredje kvartal.

"Så det kan godt være, at man sælger langt flere høreapparater stykvist, men det bliver ikke omsat til stigende omsætning i samme tempo, fordi salgspriserne er noget lavere end sidste år, ligesom de markeder, som man ved halvåret bemærkede, at der var nogle udfordringer på, specielt det hollandske, der ser der ikke ud til at være nogen bedringer, siger Imsgard.

Detailaktiviteter skuffer

Han bemærker endvidere William Demants oplysninger om, at selskabets detailhandelsaktiviteter i tredje kvartal har vist en omsætningsvækst og indtjening, som ligger lidt under de forventninger, som selskabet havde efter første halvår.

"På valutakurssiden er der nok også mere modvind, end jeg i første omgang havde indregnet i min model, så alt i alt er der flere parametre, der peger i retning af, at den ellers forventelige omsætningsvækst ikke bliver omsat til en omsætning i danske kroner, der er helt så stærk, som jeg havde sat næsen op efter inden dagens regnskab," siger Morten Imsgard.

Han er meget komfortabel med, at William Demant kommer til at nå sin udmeldte prognose for vækst i antal styk høreapparater.

"Det bliver ikke et problem for WDH at nå den udmeldte prognose for styksalg, men spørgsmålet er til hvilken gennemsnitlig salgspris de her høreapparater bliver solgt, og der synes i øjeblikket at være en tendens til, at der er meget stor efterspørgsel fra det engelske offentlige system. De er kendt for at aftagemange apparater, og WDH er den største leverandør, men omvendt er de også kendt for at betale en meget lave pris for de apparater. Det er med til at presse den gennemsnitlige pris, som selskabet kan præstere som helhed, siger Morten Imsgard.

Har du fingeren på pulsen?

MedWatch præsenterer fredag den 15. november Medwatch Brancheanalysen 2013 på et morgenmøde i København. Du kan læse mere og tilmelde dig her.