Det tegner til en positiv anbefaling, når Novo Nordisk den 11. september tropper op til et møde for at overbevise uafhængige eksperter om, at selskabets lægemiddel Liraglutid bør godkendes til behandling af fedme.

Det vurderer Jyske Bank, der anser begivenheden for en positiv katalysator for aktiekursen og sætter en sandsynlighed på 70 pct. for et positivt resultat.

"Vi vurderer, at markedsforventningerne for Liraglutid til behandling af fedme er lave - konsensus er 5 mia. kr. mod vores estimat på 7 mia. kr. Vi vurderer derfor, at en positiv anbefaling vil udgøre et upside potentiale i forhold til konsensus, mens downside er begrænset," skriver senioranalytiker Frank Hørning Andersen i et notat.

Han fastholder anbefalingen "køb" af Novo med et kursmål på 305 kr. op til begivenheden.

Hjerte-kar-risikoen

Novos studie med Liraglutid i højdosisudgaven, 3 milligram, kaldet Scale, ser umiddelbart ud til at opfylde FDA's kriterier for effekt mod fedme. Dermed vil en positiv anbefaling afhænge af en diskussion af eventuelle bivirkninger ved Liraglutid som fedmebehandling.

Vigtigst i den forbindelse bliver ifølge Jyske Bank, hvorledes eksperterne ser på eventuelle hjerte-kar-risici ved Liraglutid, der i forvejen er på markedet til behandling af type 2 diabetes, men i lavere doser på 1,2 og 1,8 milligram.

"Det er en risiko, om panelet synes, at nok patienter er blevet udsat for den højere dosis brugt i fedmebehandling til at udelukke hjerte-kar-risikoen, og derfor kræver yderligere studier før godkendelse. Det udgør klart en risiko for en godkendelse i 2014/15," vurderer Frank Hørning Andersen.

Fokus på bivirkninger

Derimod er han ikke så bekymret for de øvrige emner, som han forudser, at eksperterne vil drøfte.

Det gælder dels målte ubalancer i galdeblæren, der ifølge Novo kan være et resultat af vægttabet hos de patienter, der taber sig hurtigst. Dette punkt udgør ifølge Frank Hørning Andersen en mindre risiko mod en godkendelse.

Heller ikke risiko for betændelse i bugspytkirtelen, som forekommer sjældent og med samme hyppighed som i diabetes, ventes at spænde ben for Novo, og det gælder tilsvarende eventuelle risici for kræft i skjoldbruskkirtelen. Der er ikke bevist en sammenhæng mellem midler som Victoza og kræft, og det vil derfor næppe blive et problem, vurderer Jyske Bank.

For aktiekursen vil den kommende uge formentlig byde på bølgegang. Allerede når orienteringsdokumenterne offentliggøres på FDA's hjemmeside i starten af næste uge, ventes børsen at røre på sig, mener Frank Hørning Andersen.

"Når briefing-dokumenterne offentliggøres vil der formentlig komme fokus på mange af de bivirkninger, jeg blandt andet har nævnt, og jeg kan godt forestille mig, at aktien sætter sig et par pct.," siger Frank Hørning Andersen og uddyber:

"Kommer der så en positiv anbefaling, kan jeg godt forestille mig, at der er en del analytikere, der skal ind og se på deres estimater. Så selv om det er vanskeligt at vurdere så mon ikke, at Novo kan stige omkring 3 pct. i forhold fra det nuværende leje, hvis vi ser en positiv anbefaling."

 Nordea tror på Novos fedmemiddel

 FDA sætter dato på møde om fedme-ansøgning

 Novos fedme-sats går imod alle odds

 Novo: Det føles ret stort faktisk