Det er nødvendigt for GN Store Nords høreapparatforretning, GN Resound, at sikre sig bedre kontrol over distributionen af sine produkter, men planen om at købe høreapparatkanalen Audigy Group er ikke helt i øjet, mener analytikere fra Morgan Stanley.

Finanshuset havde hellere set et opkøb af en detailhandler.

"Over de seneste to-tre år har GN været tilbageholdende i forhold til at engagere sig i "forward integration" (en strategi, hvor et selskab sikrer sig kontrol over den direkte distribution af sine produkter, red.), og derfor er vi overraskede over selskabets intention om at købe Audigy," skriver Morgan Stanley i en kommentar.

"Selv om Audigy ikke ejer butikker direkte, er det alligevel en form for "forward integration", hvilket ifølge vores synspunkt er nødvendigt for at sikre, at GN er en virksomhed i drift fremadrettet," fortsætter finanshuset.

Audigy er ifølge GN en førende uafhængig høreapparatskanal i Nordamerika med flere end 250 netværksmedlemmer. GN's høreapparatdivision, GN Resound, og Audigy Group har indgået en langsigtet leveringsaftale og en betinget aftale om overtagelse af amerikanerne.

Så hellere detailopkøb

Morgan Stanley påpeger, at konkurrenter som Sonova og William Demant er gået mere direkte til slutbrugerne ved at opkøbe detailforhandlere. Det havde finanshuset også gerne set GN gøre.

"Da Sonova og William Demant opkøber høreapparat-detailforhandlere, bliver GN's adresserbare marked sandsynligvis mindre over tid, og vi mener, at intentionen om at købe Audigy er et modsvar til dette," skriver Morgan Stanley i sin kommentar.

"Vi ville fortrække, hvis GN erhvervede sig høreapparat-detailforhandler direkte frem for en udbyder af forretningsservices, da det ikke eliminerer risikoen for, at høreapparatforretninger, der køber services hos Audigy, bliver købt af virksomheder som William Demant og Sonova," lyder det videre fra Morgan Stanley.

Den samlede købspris af aftalen vil kunne nå op på 151 mio. dollar, hvilket svarer til 983 mio. kr. Købet er betinget af godkendelse fra de amerikanske konkurrencemyndigheder og visse andre ting, fortæller GN i en meddelelse.

I første omgang vil GN skulle lægge 91 mio. dollar på bordet. Hvor meget prisen derefter stiger, afhænger af hvordan Audigy klarer sig fremover. GN vil maksimalt komme til at betale yderligere 60 mio. dollar i en såkaldt earn out-aftale, lyder det.

GN-aktien lukkede fredag før pinse 1,9 pct. højere i 130 kr.

GN indgår mulig milliardaftale med amerikansk selskab

GN fortsætter amerikansk fremgang

GN-aktien straffes efter blandede regnskabsbolsjer