Høreapparatproducenten William Demant Holding har taget hul på endnu et hårdt år ved indgangen til 2014, lyder vurderingen fra norske DNB, der løfter sit kursmål for aktien til 450 kr. fra tidligere 430 kr., men fastholder anbefalingen "sælg" inden næste uges årsregnskab for 2013.

Finanshuset venter, at William Demant vil nå egne forventninger for 2013, men at forventningerne til 2014 vil bære præg af fortsat pres på de gennemsnitlige salgspriser (ASP) og marginerne.

"Vi venter, at tendensen fra tredje kvartal er fortsat ind i fjerde kvartal med et fortsat vanskeligt globalt marked for høreapparater, ASP-pres og negative effekter fra valuta og sundhedsreformer. Vi venter, at William Demants høreapparatforretning vil have været i stand til at tage markedsandele i fjerde kvartal på grund af detail-opkøb og lanceringen af midtprisproduktet Oticon Nera. Kombineret med et let sammenligningsgrundlag fra et svagt andet halvår 2012, venter vi, at 2013-forventningerne bliver indfriet," skriver Rune Majlund Dahl, der er William Demant-analytiker hos DNB, i et forskræp til regnskabet og fortsætter:

Afhængig af netværk

"Vi venter, at selskabet vil give forventninger om en omsætningsvækst på 1-3 pct.point over markedet år til år eksklusive opkøb i engros, på linje med markedet for detail samt vækst i driftsresultatet (EBIT) år til år. Vi forbliver bekymrede for, at produktforbedringerne (for Alta og Nera) ikke er betydelige nok til at vinde markedsandele for dem selv og vurderer, at selskabet er meget afhængig af dets eget detail-netværk."

DNB er fortsat bekymret for forstærket konkurrence fra konkurrenterne og et generelt pres på de gennemsnitlige salgspriser i sektoren, der vil have en negativ afsmitning på marginerne.

Regnskabet fra William Demant offentliggøres torsdag den 27. februar, og selskabet venter, at den organiske vækst i engrossalget af høreapparater målt i lokale valutaer i 2013 vil have oversteget markedsvæksten med 3-5 pct.point, mens detailforretningen ventes at have leveret en organisk vækst på niveau med det underliggende marked.

Driftsresultatet (EBIT) ventes desuden fortsat at have oversteget niveauet fra 2012, hvor den post endte med et overskud på 1653 mio. kr.