Det er med lidt bange anelser, at aktiemarkedet ser frem til Novo Nordisks regnskab for tredje kvartal. Efter et par afdæmpede kvartaler tegner salgsvæksten ellers bedre i andet halvår, men lidt skuffende meldinger fra Novos store franske konkurrent Sanofi tirsdag har lagt kimen til usikkerhed om, hvorvidt investorerne ser lidt for lyst på udsigterne i USA.

Sanofi melder således i sit kvartalsregnskab om øget priskonkurrence i USA og krav om rabatter fra de store sygekasser på verdens bedstsælgende insulin Lantus.

"Det giver panderynker. Tallene for diabetesdivisionen er svage, og Sanofi melder selv om et hårdt konkurrencemæssigt pres fra de, der betaler. Der er ingen tvivl om, at det skyldes, at Lantus er ved at gå af patent, men det er ikke noget, vi ønsker at høre i forhold til Novo Nordisk," siger analytiker i Alm. Brand Markets Michael Friis Jørgensen til Ritzau Finans.

Spænding om forventninger til 2015

For Novo skaber meldingen fra Sanofi lidt usikkerhed om den fremtidige salgsudvikling for Novos langtidsvirkende insulin, Levemir, på det amerikanske marked.

I tredje kvartal er der dog næppe grund til at frygte Novos tal. Recepttallene for Levemir i USA har været gode, og det samme har statistikkerne for det storsælgende diabetesmiddel Victoza, hvilket vidner om en god udvikling i hvert fald målt i antal styk.

"Det er langt fra sikkert, at vi vil se noget i tallene for tredje kvartal fra Novo. Det vil faktisk være mit bud, at vi ikke gør det. Men det her handler mere om, hvad der sker fremadrettet, og derfor skal man nok mere se på, hvad Novo melder ud i forhold til sine forventninger for 2015," siger Michael Friis Jørgensen.

Et af de mest imødesete elementer i regnskabet for tredje kvartal er således ikke mindst Novos forventninger til næste år, som selskabet har for vane at komme med allerede, når der gøres status for tredje kvartal. Som tidligere set, ventes Novo dog at spille ret afdæmpet ud.

"Jeg er lidt usikker på, hvor aggressivt Novo tør spille ud fra starten," siger analytiker i Sydbank Søren Løntoft Hansen.

Konservativt som sædvanligt

Selv venter han en salgsvækst i lokal valuta på omkring 10 pct., samt at driftsindtjeningen vil vokse med omkring 15 pct. til næste år til trods for øgede omkostninger til lanceringer af nye midler, herunder Novos nyeste insuliner, Tresiba og Ryzodeg, samt vægttabsmidlet Saxenda.

Også Michael Friis Jørgensen fra Alm. Brand Markets venter, at Novo vil spille konservativt ud med en estimeret salgsvækst næste år på 7-10 pct. i lokal valuta.

For tredje kvartal isoleret venter analyikerne ifølge SME Direkt en stigning i omsætningen på 8,9 pct. til 22,3 mia. kr., og dermed en vækstmæssigt noget bedre udvikling end i første halvår, hvor salgsfremgangen var på 7 pct. i lokal valuta og 1 pct. i kroner. Toplinjevæksten blev i første halvdel af året ramt af, at Novos hurtigtvirkende insulin NovoLog er blevet slettet i tilskudslisterne hos Express Scripts, der rådgiver en række amerikanske sygekasser. Derudover er diabetespillen Prandin ramt af kopikonkurrence.

Det betyder også, at Novos forventninger til 2014 har ligget lavere end den langsigtede målsætning om en årlig vækst i resultatet af primær på 15 pct. Forventningen til 2014 er en vækst i resultatet af primær drift på omkring 10 pct., og vil ifølge Søren Løntoft Hansen næppe blive justeret. Til gengæld kan der komme en opjustering i kr., da styrkelsen af dollar spiller positivt ind på Novos indtjening i dansk regning.

Fedmemiddel i spil

I forhold til udsigterne på den lidt længere bane vil analytikerne desuden se i regnskabet efter tilbagemeldinger om udsigterne for vægttabsmidlet Saxenda samt Novos næste langtidsvirkende insulin, Tresiba, i USA.

Den amerikanske lægemiddelstyrelse overskred i sidste uge sin interne målsætning om en tilbagemelding senest den 20. oktober vedrørende Novos markedsføringsansøgning for Saxenda, og spørgsmålet er, om Novo kan komme nærmere ind på hvorfor, og hvornår den ventede godkendelse kommer.

Derudover peger den svenske bank SEB i et notat på, at der atter kan komme væsentlige kommentarer om det såkaldte Devote-studie, der måler hjerte-kar-risici ved Novos nye langtidsvirkende insulin Tresiba.

Mens Novo for længst har lanceret Tresiba i Europa og Japan, pålagde de amerikanske myndigheder Novo at gennemføre et nyt studie af Tresiba, hvor specifikt hjerte-kar-risici forbundet med den nye langtidsvirkende insulin skulle nærstuderes.

I halvårsregnskabet oplyste Novo, at selskabet venter at have data klar fra en foreløbig analyse af Devote-studiet, allerede omkring årsskiftet 2014/15, hvilket er et halvt år tidligere end oprindeligt planlagt. Dermed er en potentiel lancering af Tresiba samtidig rykket tilsvarende frem i USA.

Potentielt vil Novo om alt går efter de senest offentliggjorte planer kunne indsende ny registreringsansøgning til de amerikanske sundhedsmyndigheder, FDA, i første halvår af 2015, hvorefter midlet, om alt går Novos vej, kan få markedsføringstilladelse mod slutningen af 2015. En lancering er dermed mulig i starten af 2016, oplyste Novo i forbindelse med præsentationen af halvårsregnskabet.

Tabel over analytikernes forventninger til Novo Nordisks regnskab for tredje kvartal af 2014:

#

Mio. kr.                   Q3 2014(e)   Q3 2013   FY 2014(e)   FY 2013

­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­-

Omsætning             22.336         20.511      88.743         83.572

- Diabetes               17.643          15.982      69.865         65.456

­Moderne insuliner 10.677             9.393      42.288         38.153

­ Victoza                  3.234             2.847     12.813          11.633

- Biofarma                 4.702            4.529      18.758          18.116

­ Novoseven            2.469            2.428       9.503            9.256

Bruttoresultat          18.605          16.986      74.060          69.432

Bruttomargin (%)          83,4             82,8          83,4               83,1

EBIT                           8.349            7.992     33.853          31.493

Resultat før skat         8.305            8.299      33.902         32.539

Nettoresultat              6.478            6.415      26.387         25.184

­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­-

#

(e) = median estimat er indsamlet af SME Direkt for Ritzau Finans blandt op til 17 analytikere.

Blandt 15 analytikere, der har tilkendegivet en anbefaling, anbefaler 13 køb af aktien i stærkere eller mildere grad. To analytikere har en neutral anbefaling, mens ingen anbefaler "sælg". Det gennemsnitlige kursmål er 313 kr.

Regnskabet offentliggøres torsdag den 30. oktober kl. 7.30.

 Novo leverer lav vækst på toppen 

Analytiker: Sanofis regnskab giver panderynker

 Sanofi forudser modvind i kvartalet