Der er ikke meget potentiale i Novo-aktien på det nuværende niveau og selskabets forventninger til indeværende regnskabsår er indregnet i det nuværende kursniveau.

Det skriver Økonomisk Ugebrev Formue, der nedjusterer aktien til "neutral og sætter kursmålet til 220 kr. på et års sigt. Kun marginalt højere end fredagens slutkurs på 219 kr.

Novo Nordisk præsterede i 4. kvartal 2013 en begrænset toplinjevækst, og driftsresultatet viste faktisk et fald som følge af et fald i nettosalgsmarginen samt en stigning i administrations- og R&D-udgifterne.

"Efter skat har Novo Nordisk dog alligevel formået at øge overskuddet i kvartalet med godt 5 pct. til 6,1 mia. kr. 2014 tegner til at byde på mere af det samme, dvs. moderat vækst på top- og bundlinje", skriver ugebrevet.

Ugebrevet vurderer, at 2014 meget vel kan skuffe.

"Novo Nordisk venter en salgsvækst på 4,5-7,5 pct. samt en fremgang i driftsresultatet på 4,5 pct. Der ventes også i 2014 et overskud i forbindelse med valutaafdækning (750 mio. kr.) og herudover guides en skattesats omkring 22 pct. (22,6 pct. realiseret i 2013). Ledelsen foreslår desuden, at udbyttebetalingen hæves med 25 pct. til 4,5 kr. per aktie. Et nyt tilbagekøbsprogram af egne aktier er også blevet iværksat, og man forventer derfor i 2014 at købe egne aktier for i alt 15 mia. kr," oplyser ugebrevet.

Såfremt ledelsens udmeldinger holder stik vurderer ugebrevet, at der vil være tale om en estimeret fremgang i indtjeningen per aktie på 6,9 pct. pct. til 10,15 kr.

Ugebrevet venter, at væksten i USA vil blive betydelig lavere i 2014 end set i de seneste år. Og skønner, at konkurrencesituationen vil blive intensiveret.

"Det er formentlig også på den baggrund, at Novo Nordisk i forbindelse med regnskabsaflæggelsen i torsdag har meldt ud, at adm. dir. Lars Rebien vil have øget fokus på det amerikanske marked i den kommende tid," vurderer ugebrevet.

Der er ikke udsigt til store nyheder før i andet halvår.

"Her ventes en regulatorisk afgørelse vedr. Liraglutid 3 mg til behandling af fedme. Vigtige kardiovaskulære fase III data for basalinsulinen Tresiba ventes fortsat først i 2015, og derfor er der fortsat ikke udsigt til amerikansk godkendelse før tidligst i 2016," oplyser ugebrevet.

Novo Nordisk-aktien handles ved den nuværende kurs til en estimeret 2014 P/E på omkring 21, hvilket er en smule under gennemsnittet for de fem seneste år.

"Vi vurderer dog samtidig, at ledelsens udmeldinger for 2014 er en kende til den positive side specielt set i lyset af, at salgsvæksten i både 3. og 4. kvartal 2013 blot har ligget omkring 3,5 pct."

Konklusionen bliver, at ugebrevet sænker sin "bias på Novo-aktien til "neutral" med et 12-måneders kursmål på 220 kr. per aktie.