Salgsudviklingen for Novo Nordisks diabetesmedicin Victoza bekymrer tyske Berenberg i en grad, så banken skærer over en femtedel af sit salgsestimatet for Victoza i 2018. Det fremgår af et analysenotat fredag.

Justeringen følger et svagt tredje kvartal, hvor salget af Victoza dykkede til 2847 mio. kr. fra 2877 mio. kr. i andet kvartal. Salget var 5 pct. lavere end Berenberg havde ventet, og banken har tre bekymringer, når den ser på salgsudsigterne på længere sigt.

For det første er markedet for GLP-1-midler såsom Victoza stagneret i USA, formentlig som konsekvens af en debat om sikkerheden ved diabetesmidlerne, konstaterer Berenberg. De amerikanske og europæiske sundhedsmyndigheder er kommet med erklæringer til støtte for sikkerheden af midlerne, men Berenberg mangler fortsat at se recepttallene skyde i vejret igen.

Mistet tilskud

Dertil kommer, at Victoza ikke længere er tilskudsberettiget under de af de amerikanske sundhedsforsikringer, som lader sig vejlede af Express Scripts. Det kan i sig selv reducere salget med 400-500 mio. kr. næste år, vurderer Berenberg. Bankens sidste bekymring er den ventede konkurrence fra Eli Lillys GLP-1-middel, Dulaglutid. Det er endnu ikke godkendt, men kan komme på markedet næste år, og har den fordel, at det kun skal injiceres ugentligt, mens Victozas skal tages dagligt.

"Vi ser Dulaglutid som en stærk ny deltager på GLP-1-markedet med en ret sammenlignelig profil i forhold til Victoza, men med en mere bekvem injektionsfrekvens. Lillys primære mål er at udvide GLP-1-markedet. Hvis det ikke lader sig gøre, vil Victoza blive klemt," mener bankens analytikerteam, Alistair Campbell, Louise Pearson og Frazer Hall.

De skærer 2013-estimatetet for salget af Victoza med 4 pct. til 11,6 mia. kr. Også for de kommende regnskabsår sænkes estimaterne kulminerende med en reduktion på 21,7 pct. til 19,8 mia. kr. i 2018.

Justeringerne får samtidig Berenberg til at reducere sit kursmål for Novo-aktien til 1055 kr. fra 1090 kr.

"Dette involverer et potentiale på 11 pct., men kræver at der skabes tillid til Victozas vækst i 2014, hvilket kan tage adskillige kvartaler at opbygge. Derfor fastholder vi vores "hold"-anbefaling," skriver Berenbergs analytikere.