En dollarrelateret opjustering er en mulighed, men ikke det mest sandsynlige udfald, vurderer Sydbank op til eftermiddagens kvartalsregnskab fra Genmab.

Som hovedscenarie forudser banken, at Genmab holder fast i sin årsprognose, der blev opjusteret så sent som i august netop med henvisning til en styrkelse af dollar.

Noget tyder dog på, at Genmab stadig bruger en for lav dollarkurs i sin prognose, og derfor kan det ikke udelukkes, at ledelsen igen vælger at justere.

"Dollarkursen ligger højere end den kurs, jeg har indtryk af, de bruger for helåret. Og specifikt når det gælder milepælsbetalingerne, så er de indregnet med en dollarkurs på 6 kr. Så falder milepælene i år, vil de betalinger også overgå prognosen, som Genmab har udstukket," siger senioranalytiker i Sydbank Søren Løntoft Hansen til Ritzau Finans.

Da Genmab i august opjusterede forventningerne til årets royalties fra partneren Janssens salg af kræftmidlet Darzalex med 200 mio. kr. til 2885 mio. kr. tog den nye prognose højde for en dollarkurs på omkring 6,50 kr., hvilket er et stykke under den gennemsnitlige dollarkurs i år på 6,66 kr. - og et stykke under den nuværende markedskurs på 6,74 kr.

Samtidig har Genmab stadig kun indregnet de milepælsbetalinger, selskabet modtager fra Janssen, når salget passerer henholdsvis 2,5 mia. dollar og 3 mia. dollar, med en dollarkurs på bare 6 kr.

I alt vil Genmab modtage 250 mio. dollar, når de to milepæle udløses, og i 2019-prognosen indgår de med 1,5 mia. kr.

Til gengæld er det også stadig usikkert, om Darzalex-salget rent faktisk passerer 3 mia. dollar i år. Selv estimerer Genmab et salg af Darzalex på netop 3 mia. dollar i år, men nås det ikke, må Genmab se en milepæl på 150 mio. dollar rykke fra i år til 2020.

"Det er sandsynligt, at Genmab når det, men efter mine beregninger bliver det lige til øllet," siger Søren Løntoft Hansen.

Han vurderer, at Janssen kun akkurat når salg af Darzalex på over 3 mia. dollar i år.

Det vil i givet fald kræve et salg på mindst 832 mio. dollar i fjerde kvartal.

I tredje kvartal solgte Janssen Darzalex for 765 mio. dollar, viste regnskabet for Janssens moderselskab, Johnson & Johnson, allerede i oktober.

På den baggrund vurderer Sydbank, at Genmab vil modtage en royalty-indtægt på 828 mio. kr. i tredje kvartal.

Desuden har Sydbank indregnet uannoncerede milepæle på 10 mio. kr., mens omkostningerne ventes at være steget med hele 73 pct. til 688 mio. kr. på grund investeringer i udviklingen af lægemidler.

Genmab-boss har tiltro til guldæg – når salgsmål på 3 mia. dollar i 2019