GN Group formåede at slutte stærkt af i regnskabsåret 2016 og overgik også forventningerne hos analytikerkorpset.

2017-forventningerne er dog lidt bredt formuleret, og derfor hersker der usikkerhed om, hvorledes aktiemarkedet vil tage i mod regnskabet, vurderer analytiker i Sydbank Morten Imsgard.

"Meget kommer an på, hvordan markedet tolker GN's guidance. Jeg hælder en smule til, at der vil blive taget positivt imod den, fordi afslutningen på 2016 var så stærk. Men omvendt er udbyttet også en smule lavere end ventet, og så er der forventningerne, der nok er lidt bredere formuleret, end man kunne have håbet," siger Morten Imsgard.

GN har de seneste par år startet lidt langsomt ud, hvorefter selskabet er løbet stærkt i anden halvdel af året og også som absolut hovedregel er kommet i mål med forventningerne. I 2016 nåede GN egne forventninger til både driftsresultat og resultat før skat, mens den organiske vækst akkurat missede, da den blev 6 pct. mod guidet omkring 7 pct.

 GN leverer regnskab efter drejebogen 

Markedet sætter spørgsmålstegn ved forventningerne

Men forventningerne til 2017 giver umiddelbart markedet anledning til at sætte to spørgsmålstegn.

GN venter således en organisk vækst på over 6 pct. i begge sine divisioner, høreapparatselskabet GN Hearing og headset-selskabet GN Audio. Og mens det er godkendt i Hearing, så er det i forhold til Audio lidt under analytikerforventningen om en vækst på 7,2 pct.

"Det er lidt mere bredt, end man kunne håbe på, men nok et udtryk for, at enheden for mobile headset er meget udfordret. Der er derimod ikke noget, der tyder på, at der er nogle udfordringer i den væsentligste del af forretningen, CC&O. Og jeg tror, at man skal læse guidance som bundintervaller, så jeg vil ikke blive overrasket, hvis Audio leverer et stykke derover," siger Morten Imsgard.

Koster på marginerne på den korte bane

Også forventningerne til overskudsgraden i Hearing på over 20 pct. er et stykke fra analytikernes bud på 20,8 pct.

"Kigger man på Hearing, så er det en god guidance på den organiske vækst. Til gengæld er indtjeningsforventningerne nok bredere formuleret, end markedet havde håbet på. Det vidner om, at Hearing bruger meget af den driftsmæssige gearing i selskabet til at investere, så man kan fastholde væksten på den lange bane. Det koster så lidt på marginerne på den korte bane," siger Morten Imsgard.

Når det kommer til indtjeningsforventningerne til Audio, hvor GN venter en EBITA-margin på over 17 pct., er det til gengæld mere end godkendt.

"Jeg tror ikke, at der er mange, der havde regnet med, at de ville levere mere end det," konstaterer Morten Imsgard.

GN's regnskab for fjerde kvartal viste en omsætning på 2507 mio. kr. og et driftsresultat (EBITA) på 593 mio. kr. for de fortsættende aktiviteter. Analytikerne ventede en omsætning på 2482 mio. kr. og et driftsresultat (EBITA) på 588 mio. kr.

GN Store Nord-aktien lukkede onsdag 0,1 pct. højere i 157,80 kr.

 GN søsætter nyt tilbagekøbsprogram

 GN vinder terræn i USA