En fransk sundhedsreform kommer til at tynge væksten hos den danske medicokoncern Coloplast, der formentligt får svært ved at nå toppen af selskabets egne langsigtede mål i regnskabsåret 2019/20.

Allerede i juli, august og september i år vil den franske sundhedsreform, der blev implementeret i juli, have påvirket salgsvæksten hos koncernen, der offentliggør sit årsregnskab tirsdag den 5. november ved middagstid.

For det sidste kvartal af det skæve regnskabsår 2018/19 forventer analytikerne, at Coloplast kan fremvise en organisk salgsvækst på 7,8 pct., viser estimater indsamlet af selskabet selv.

"Væksten i kvartalet vil være dæmpet af den franske sundhedsreform, som reducerer priserne inden for især Stomi og Kontinens og i mindre grad Sårpleje. Coloplast har en samlet omsætning fordelt på de tre forretningsområder på i alt 1,9 mia. kr. i Frankrig," skriver Søren Løntoft Hansen, der er senioraktieanalytiker hos Sydbank, i en kommentar.

Han regner med, at den organiske vækst vil lyde på 7,6 pct. i fjerde kvartal. For hele regnskabsåret 2018/19 forventer analytikerne ifølge Coloplasts estimater, at den organiske salgsvækst vil lande på 8 pct.

Coloplasts egen prognose for hele regnskabsåret lyder på en omsætningsvækst på omkring 8 pct. i lokal valuta og en salgsvækst opgjort i danske kr. på 9 pct.

Svært at nå toppen

Coloplast har en langsigtet målsætning om at levere en organisk vækst i den høje ende af intervallet på 7-9 pct., men siden strategien blev annonceret i november 2017, er en organisk vækst på 8 pct. det højeste niveau, selskabet har ramt på årsbasis for hele koncernen.

Og i regnskabsåret 2019/20 regner Coloplasts administrerende direktør, Kristian Villumsen, heller ikke med at ramme toppen af vækstmålsætningen. Det fortalte han allerede under et "Meet the management"-arrangement i London i august.

"Næste år bliver unikt i forhold til de tidligere år, da den franske sundhedsreform rammer os. Det er den største reform, som Coloplast har stået over for - i hvert fald de seneste ti år. Det betyder, at der er betydelig modvind næste år," sagde topchefen dengang.

"Så jeg vil sige, at jeg betragter det som en ret stor sejr, at vi kan fastholde forventningerne i år og absorbere effekten af den reform i år. Næste år betyder den modvind så også, at sandsynligheden for at nå den øvre ende af vores vækstinterval er lav," fortsatte han.

Medicokoncernen har tidligere fortalt, at reformen medfører en gennemsnitlig nedsættelse af priserne inden for stomi- og kontinensprodukter på 9 pct. og på 2 pct. inden for sårplejeprodukter.

Hos Sydbank forventer Søren Løntoft Hansen, at Coloplast vil fastsætte forventninger om en organisk vækst i intervallet 7-8 pct. for regnskabsåret 2019/20, der blev indledt i oktober.

Han forventer samtidig, at Coloplast vil offentliggøre en forventning om en overskudsgrad (EBIT-margin) i niveauet 31-32 pct. for det indeværende regnskabsår.

Medicokoncernens langsigtede forventning til den post lyder på "mere end" 30 pct.

Selv om forventningerne til regnskabsåret 2019/20 og yderligere udmeldinger om den franske sundhedsreform vil løbe med en stor del af opmærksomheden, når regnskabet offentliggøres tirsdag, er der også andet, som investorerne kan spejde efter.

Søren Løntoft Hansen fremhæver blandt andet udviklingen i Nordafrika, som på det seneste har vist sig et være et udfordrende marked for koncernen.

"Det vil nok også tiltrække sig opmærksomhed, efter at Coloplast i forbindelse med tredje kvartalsregnskabet sagde, at det lige nu var svært at se en forbedring for den region. Derfor vil vi formentlig også skulle lægge mærke til meldinger og kommentarer om en fortsat lav sigtbarhed - eller en bedring i den region," siger han.

Derudover er der fortsat ikke klarhed om fremtiden for Coloplasts mindste forretningsområde, Urologi. I juni bekræftede Coloplast, at det har sat gang i en "ubetinget strategisk gennemgang" af urologiforretningen, og senere kom det frem, at det arbejde ventes at være afsluttet senest ved udgangen af 2019.

Det er dog ikke sikkert, at investorerne bliver meget klogere tirsdag, vurderer Sydbanks senioranalytiker.

"Hvis man er kommet frem til en beslutning om, at forretningsområdet skal udskilles, så ville man nok annoncere det, i det øjeblik det blev besluttet. Det kan også være, at Coloplast i årsregnskabet tilkendegiver, at der ikke skal ske noget med den forretning, og at den bliver i Coloplast. Jeg vil holde øje med nyt, men jeg tror ikke, at man skal sætte næsen op efter det," siger han.

Coloplast offentliggør sit årsregnskab for det skæve regnskabsår 2018/19 tirsdag den 5. november ved middagstid.