Ugebrev: Genmabs Arzerra-drømme smuldrer
De skuffende data fra et fase 3-studie, der sammenligner kombinationsbehandling med Ofatumumab (Arzerra) samt kemoterapi og det rivaliserende middel Rituximab (Rituxan) og kemoterapi, som Genmab og partneren Glaxosmithkline afleverede mandag i sidste uge, bekræfter, at Genmabs Arzerra står særdeles svagt på CD20-markedet.
Det skriver Økonomisk Ugebrev Formue, der fastholder sin salgsanbefaling på Genmab-aktien, mens man sænker sit kursmål seks måneder frem i tiden til 125 kr.
"Det fejlede studie i DLBCL kom ikke som den store overraskelse for os, da vi gentagne gange over det seneste år har argumenteret for, at Arzerra ikke er et bedre CD20-antistof end Rituxan," skriver ugebrevet og fortsætter:
"Formentlig vil det fejlede studie i DLBCL betyde, at markedet som helhed nu også vil indtage en mere kritisk holdning til Arzerra. Under alle omstændigheder står det klart, at Arzerra ikke vil opnå godkendelse uden for CLL før tidligst i 2017, når data fra to fase III studier i Follikulært Lymfom foreligger."
Økonomisk Ugebrev hæfter sig dog ved, at Genmab fortsat mangler at afrapportere resultater fra yderligere tre fase 3-studier med Arzerra i 2014.
"Men alle tre i kronisk lymfatisk leukæmi (CLL), hvor Arzerra allerede er markedsgodkendt. Desuden indeholder ingen af studierne Rituxan eller andet konkurrerende CD20-antistof, hvorved risikoen i studierne er lav, men med tilsvarende ringe mulighed for værdiskabelse."
Økonomisk Ugebrev har desuden valgt at halvere sit topsalgsestimat for Arzerra inden for CLL, kronisk lymfatisk leukæmi, fra 3 mia. kr. til 1,5 mia. kr., da ugebrevet vurderer, at Arzerra vil blive knust af konkurrenten Roches nye CD20-antistof Gazyve i først linje af CLL.
"Samtidig vil Arzerra blive presset gevaldigt af Imbruvica i tredje linje CLL, som netop har opnået godkendelse i februar 2014, baseret på et head-to-head studie med Arzerra, hvor Imbruvica viste signifikant længere PFS samt overlevelse."
Økonomisk Ugebrev noterer sig i øvrigt, at Genmab nu har opbygget en gæld på 164 mio. kr. til Glaxosmithkline ,som man skal begynde at betale af på i 2016, og disse penge tages fra Arzerra-royalties.
"Alt i alt er der derfor ingen grund til at tro, at Arzerra på hverken kort eller lang sigt bliver det betydelige kapitalgenererende aktiv, som Genmab har håbet på," skriver ugebrevet.
Genmab lukkede fredag i 205,8 kr., hvilket var et fald på 0,1 pct. fra lukkeniveauet torsdag.
Relaterede artikler
”Det her er en meget stor skuffelse i min karriere”
For abonnenter
